智通财经APP获悉，中金发布研报称，辩论金价快速飞腾对周大福(01929)黄金套保的影响，下调FY25 EPS预测7%至0.54港币，保管FY26 EPS预测0.76港币，引入FY27 EPS预测0.83港币，面前股价对应18/13/12倍FY25/26/27年P/E，保管跑赢行业评级。辩论行业销售好转带来估值提高，上调方针价46%至11.41港币，对应15倍FY26年P/E。

中金主要不雅点如下：

公司公布4QFY25(2025年1-3月)规划数据：集团举座零卖值同比下滑11.6%，其中中国内地、港澳过火他商场辩认同比下滑10.4%、20.7%;中国内地、港澳过火他商场同店销售辩认同比下滑13.2%、22.5%。

季内中国内地活水及同店下滑幅度均环比收窄

分地区看：(1)诚然靠近金价执续上升，但4QFY25中国内地业务呈现环比改善势头，活水、同店辩认下滑10.4%、13.2%(上季度辩认下滑13.0%、16.1%)，黄金及嵌入品类同店下滑幅度辩认为13.8%、12.1%(上季度辩认下滑15.3%、20.3%)，主要孝敬来自订价黄金家具以及黄金嵌入钻石和其他对持品类如翡翠的强劲增长。渠谈方面，内地延续渠谈质地升级计谋，季内净关店395家。(2)港澳过火他商场接续受到市民外游和内地浮滥者购买活动变化的影响，活水同比-20.7%、同店同比-22.5%，跌幅与上季度访佛。

渠谈升级、家具更正赢得积极进展

自2024年9月在香港开设首家周大福新想法店以来，FY25财年公司共开出5家新想法店，通过更高档的门店形象和零卖体验造成各异化，并在开业后阐明出更高的店效和坪效。此外皮家具方面，公司在财年内新推出的传福系列、故宫系列均赢得了超出预期的销售，两大系列在FY25内均收尾了进步40亿港元的销售金额，反应出公司动作商场份额第一的头部品牌在家具谋略与工艺更正方面的竞争实力，在新品的带动下，公司订价家具零卖值占比在季内禁闭25%(上年同时仅9%)，为公司带来出色的盈利材干。

汤唯车震

FY26接续聚焦门店恶果提高和家具优化

公司执续激动零卖齐集优化，责罚层泄露FY26延续公司开好店、关爱同店销售增长的策略，FY26关店率有望收尾同比下落。家具端，2025年4月公司推出全新象征性系列——周大福传喜系列家具，责罚层商量接续打造新SKU和家具系列以提高家具竞争力，并展望FY26订价黄金家具销售额占比有望提高至20-23%。

风险教唆：金价大幅波动，行业竞争加重，零卖环境不足预期，渠谈拓展不足预期。

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